準備關站中...你找不到的

買不起LV，但可以靠LV賺錢！看好精品市場的潛力，人人搶當奢華精品公司的股東。

經常需要開會交際的張凱文，喜歡能彰顯自我風格品味的穿著打扮，雖然花費龐大，但也善於賺錢。他的賺錢哲學是：「用工作賺錢，不如用錢賺錢」，因此把大多數的財富投資在股票、基金上。

四年前，全球股市歷經網路泡沫化的洗禮後，他發現名牌精品公司具備好公司的特質，他除了採信私人銀行的建議外，也因為自己是愛用者，長期對時尚精品流行趨勢的觀察，決定採取中長期投資模式，挑選一些業界龍頭、相對高成長的股票，四年來，投資的200萬元翻了三倍。

張凱文是典型的價值型投資人，偏愛尋找成長性高、波動低的個股，看的是中長期趨勢，投資期約在五到十年，經營績效好的精品公司恰巧符合這樣的特性。

美林證券（Merrill Lynch）2007年4月統計，精品皮製品的營業獲利率為20％至50％，酒類25％至35％，手錶珠寶15％至20％，服飾5％至20％。根據Bain & Comp.以及雷曼兄弟（Lehman Brothers）研究報告，在全球景氣穩健擴張下，預估未來精品相關產業營收將有8％左右的年成長率。

通常選擇高成長的股票或基金，相對也有高風險與高波動，比較容易出現在新興產業，而成熟產業雖然波動低、風險低，但成長趨緩。華南永昌資產管理群副總經理余睿明指出，「精品產業具備中長期穩定成長的特性，因為名牌精品進入障礙比較高，品牌價值不容易被取代，只要公司保持穩定的獲利成長，通常能夠維持向上成長的趨勢。」

長期動能，經濟力與消費力

影響精品股票或基金中長期成長的力道，是來自全球經濟成長與消費市場的動能。

經濟面，ING安泰基金經理人劉益銘說，精品主要來自歐洲，而歐洲的經濟持續強勁，帶動內需消費市場，歐洲消費指數三年來累積報酬率，大幅領先全球股價指數。

消費精品、奢侈品的主要消費群為歐洲、美國、日本的富人，華頓投信基金管理部協理何佩儒表示，這些地區佔整體奢侈品消費市場比重達67％，且有增加的趨勢。

依據美林證券統計，2005年全球富人的總資產為33.3兆美元，平均年財富成長率是6％，至2010年增加為44.6兆美元，更支撐精品產業的強大買氣。

富人增加，還來自於約55億人口的新興市場。中國是富人增加的主要地區，是帶動頂級消費的主要力道之一，劉益銘更明確地指出，2006年中國富人佔總人口13％，2007年更預估會上升至20％，這可以從中國名牌精品店持續擴張店數、出國旅遊人數逐年增加可以看出。俄羅斯近期經濟成長也相當快速，何佩儒觀察，這是由於油源國油價上漲，帶動了富人增加與消費動能。

這些富人的奢華生活顯然不受經濟景氣好壞的影響，《富比士》雜誌（Forbes）將1976年至2006年富人奢華生活價格指數進行比較，發現一路持續上揚逾700％，為消費者物價指數的二倍之多，奢華不死，原來是富人永遠過得起奢華品味的生活。

中產階級消費行為的改變，也帶動奢侈品的消費動能。波士頓顧問團（Boston Consulting Group）2002年的報告指出，中產階級為釋放工作及生活壓力，願意花超出收入的錢購買高品質商品，藉以彰顯自己的生活品味，與滿足情感需求。

基金配置，逐漸加重精品持股比率

精品基金的股票投資組合，絕大部份比率在食衣住行育樂的奢華消費，另搭配各家投資特色，如華頓全球時尚精品基金有最流行的電子消費品、藝術投資拍賣公司；華南永昌的媒體、博奕產業、私人銀行；ING安泰的巴西免稅店等，國家、產業研究的範圍愈大，也較能找出績效相對較好的投資標的。

此外，精品類股票佔總持股的比率也不相同，如ING安泰全球品牌基金中，精品類股最近會調到45％，華南永昌則會朝90％邁進，華頓投信在80％左右。

個股要判斷其向上趨勢，每家基金經理人的判斷方式也不大相同。

何佩儒說，觀察重點是季營收穫利及毛利、現金流量及負債比例，還有經營策略，如產品品項、銷售通路。例如為了維持品牌形象，撤銷部份代理商、百貨公司專櫃，改為直營店，造成短期營收往下掉，同時推出比頂級品牌價格低的產品，以迎合平價奢華的趨勢，掌握精準的趨勢策略。

ING安泰則著重大環境對獲利影響，劉益銘說，大環境會影響企業獲利成長的動能，也會影響對未來營運成長的預估。評估時，要依據未來營運成長的幅度，預估股價合理的上漲空間。而每天都要觀察每股的淨值變化，如某檔股漲幅大，可考慮獲利了結。

精品業是循環性產業，而彭博（Bloomberg）經濟學家對精品產業2007年的獲利預估第一、二季都是負的，但第三季為3.5％，第四季則跳升至24.4％，與對標準普爾500（S&P500）企業第四季預測成長率12.3％相比，等於是二倍，顯示現在精品產業處於相對低估，未來具備彈升力道，是考慮佈局的好時機。

【管理雜誌398期】